Penulis: Adminno1 – 20 Maret 2025

Menghadapi aktivitas ekonomi yang lebih lemah dan ketidakpastian tentang prospek tetapi juga dengan ekspektasi inflasi yang meningkat, Federal Reserve mengambil pendekatan yang hati-hati dan terkendali dalam memetakan arah kebijakan moneter tahun 2025 pada hari Rabu. Komite Pasar Terbuka Federal yang membuat kebijakan Fed tidak mengubah suku bunga jangka pendek lagi tetapi membuka pintu lebih lebar untuk dimulainya kembali pelonggaran moneter pada pertemuan mendatang. Faktanya, meskipun ada spekulasi bahwa badan penentu suku bunga mungkin menurunkan suku bunga dana federal utama hanya sebesar 25 basis poin tahun ini, para peserta memproyeksikan total pemotongan sebesar 50 basis poin. Tetapi Ketua Jerome Powell kembali mengatakan bahwa Fed "tidak terburu-buru" untuk memangkas suku bunga dan mengatakan bahwa pihaknya "berada dalam posisi yang baik untuk menunggu kejelasan lebih lanjut" dalam konferensi pers pasca-FOMC-nya. FOMC memutuskan untuk mengurangi kebijakan "pengetatan kuantitatif" untuk mengecilkan neraca Fed, mengumumkan akan memperlambat laju pengurangan kepemilikan sekuritas Treasury-nya mulai 1 April. Tetapi Powell meremehkan signifikansi kebijakan moneter dari langkah tersebut. Pernyataan kebijakan FOMC menyoroti ketidakpastian yang "meningkat" tentang prospek ekonomi dalam konteks perubahan cepat dalam perdagangan dan kebijakan lain oleh pemerintahan Trump yang baru. Pernyataan tersebut juga menghapus pernyataan sebelumnya bahwa risiko terhadap mandat "stabilitas harga" dan "lapangan kerja maksimum" "hampir seimbang." Powell menegaskan kembali pesan bahwa ketidakpastian yang lebih besar membuat Fed menahan diri untuk saat ini. Ia terus menggambarkan ekonomi dan pasar tenaga kerja sebagai "kuat" atau "solid", tetapi mencatat memburuknya sentimen konsumen tentang prospek ekonomi dalam konteks ketidakpastian tentang perdagangan pemerintahan Trump dan kebijakan lainnya, sementara juga berfokus pada kekhawatiran Fed yang tersisa tentang inflasi dan ekspektasi inflasi. Untuk pertemuan kedua berturut-turut, FOMC membiarkan suku bunga dana federal utama tidak berubah setelah memangkas suku bunga kebijakannya sebesar 100 basis poin pada tiga pertemuan terakhir tahun 2024. Dalam pemungutan suara bulat, FOMC mempertahankan suku bunga dana dalam kisaran target 4,25% hingga 4,5%. Namun, para peserta FOMC memberikan sedikit dorongan kepada harapan Wall Street untuk pemangkasan suku bunga tambahan dengan memproyeksikan bahwa suku bunga dana akan berakhir tahun ini pada median 3,9% (kisaran target 3,75-4,00%), yang menyiratkan dua pemangkasan sebesar 25 basis poin dalam beberapa bulan mendatang. Itu adalah proyeksi yang sama yang tercantum dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi Komite bulan Desember. Para peserta FOMC juga mempertahankan proyeksi suku bunga dana bulan Desember untuk tahun 2026 (3,4%) dan untuk tahun 2027 (3,1%). Mereka tidak mengubah estimasi mereka terhadap suku bunga dana "jangka panjang" atau netral sebesar 3,0%. "Dot plot" suku bunga dana baru tersebut disertai dengan revisi besar terhadap prakiraan ekonomi. Para pejabat sekarang memperkirakan bahwa inflasi PCE akan berakhir tahun 2025 pada 2,7% – dibandingkan dengan prakiraan 2,5% pada bulan Desember. Inflasi inti PCE diperkirakan akan ditutup tahun ini pada 2,8, dibandingkan dengan 2,5% pada bulan Desember. Inflasi PCE diperkirakan turun menjadi 2,2% pada tahun 2026 dan menjadi 2,0% pada tahun 2027.???? Sambil meningkatkan perkiraan inflasi mereka, peserta FOMC memangkas perkiraan pertumbuhan PDB mereka dari 2,1% menjadi 1,7% -- sedikit di bawah estimasi mereka sebesar 1,8% atas tingkat pertumbuhan PDB jangka panjang (atau "potensial"). Tingkat pengangguran diperkirakan naik menjadi 4,4%, turun dari 4,3% pada SEP Desember. Mengenai kebijakan neraca, FOMC mengatakan "akan terus mengurangi kepemilikannya atas sekuritas Treasury dan utang lembaga serta sekuritas yang didukung hipotek lembaga." Namun, ditambahkannya, "mulai April, Komite akan memperlambat laju penurunan kepemilikan sekuritasnya dengan mengurangi batas penebusan bulanan pada sekuritas Treasury dari $25 miliar menjadi $5 miliar. Komite akan mempertahankan batas penebusan bulanan pada utang lembaga dan sekuritas yang didukung hipotek lembaga pada $35 miliar."

Penulis: Adminno1 – 17 Maret 2025

Pergerakan pasar pada hari Senin melanjutkan narasi bahwa investor tidak lagi menyukai saham AS dan beralih ke saham Eropa dan Tiongkok. Harga berjangka Wall Street tercoreng oleh kenaikan pada awal hari, gagal mempertahankan reli pembelian saat harga sedang turun minggu lalu yang mendorong ketiga indeks saham utama AS. Perubahan nasib saham AS pada hari Senin dapat disebabkan oleh komentar Menteri Keuangan AS Scott Bessent pada hari Minggu tentang "tidak adanya jaminan" bahwa ekonomi terbesar di dunia tersebut akan terhindar dari resesi, hanya seminggu setelah Presiden AS Donald Trump menolak untuk mengesampingkan kemungkinan resesi. Investor telah mencari perlindungan dari pasar saham AS yang bergejolak dengan berinvestasi pada jenis dana yang diperdagangkan di bursa yang menawarkan trade-off - pembatasan potensi keuntungan sebagai ganti perlindungan terhadap kemungkinan kerugian. Namun di seberang Atlantik, cerita yang berbeda sedang terjadi. Investor yang optimis tentang rencana pengaturan ulang fiskal Jerman telah menggelontorkan uang ke saham-saham Eropa, sehingga indeks STOXX 600 di seluruh benua naik lebih dari 7% sepanjang tahun ini. Indeks DAX Jerman juga naik lebih dari 15% hingga saat ini, dibandingkan dengan penurunan indeks S&P 500 sebesar 4%. Saham berjangka Eropa kembali menunjukkan pembukaan yang kuat pada hari Senin, dengan EUROSTOXX 50 naik 0,17% dan DAX naik 0,35%. Komite anggaran parlemen Jerman pada hari Minggu menyetujui rencana peningkatan besar-besaran dalam pinjaman negara untuk memperkuat pertahanan dan menghidupkan kembali pertumbuhan ekonomi. RUU tersebut, yang mencakup dana 500 miliar euro ($540 miliar) untuk infrastruktur dan perubahan aturan pinjaman, akan membutuhkan mayoritas dua pertiga dalam pemungutan suara parlemen yang dijadwalkan pada hari Selasa. Demikian pula untuk Tiongkok, saham-saham yang pernah terpuruk telah muncul sebagai penerima manfaat yang tidak terduga dari kebijakan tarif Trump yang tidak menentu. Ditambah dengan reli besar dalam saham teknologi menyusul debut gemilang model penalaran R1 dari perusahaan rintisan AI Tiongkok DeepSeek, Indeks Hang Seng Hong Kong - tempat banyak perusahaan besar Tiongkok terdaftar - naik hampir 20% sepanjang tahun ini. Situasi di Tiongkok juga membaik. Data resmi pada hari Senin menunjukkan pertumbuhan penjualan ritel meningkat pada bulan Januari-Februari, sebagai tanda yang disambut baik oleh para pembuat kebijakan bahkan ketika pengangguran meningkat dan produksi pabrik menurun. Sehari sebelumnya, Dewan Negara meluncurkan apa yang disebutnya "rencana aksi khusus" untuk meningkatkan konsumsi domestik, yang menampilkan langkah-langkah termasuk meningkatkan pendapatan penduduk dan membangun skema subsidi pengasuhan anak. Itu terjadi beberapa hari setelah regulator keuangan berjanji untuk melonggarkan kuota kredit konsumen dan persyaratan pinjaman karena menawarkan dukungan jangka panjang untuk menyediakan dana dalam jumlah besar. Investor akan bersiap menghadapi minggu yang sibuk yang dipenuhi dengan keputusan kebijakan bank sentral termasuk dari Federal Reserve. The Fed secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga, meskipun para pedagang akan mencari petunjuk tentang pemangkasan lebih lanjut yang dapat memulihkan ketenangan di pasar. Dan dalam geopolitik, Trump mengatakan bahwa ia berencana untuk berbicara dengan Presiden Rusia Vladimir Putin pada hari Selasa dan membahas cara mengakhiri perang di Ukraina.

Penulis: Adminno1 – 10 Maret 2025

Ketua Federal Reserve Jerome Powell melanjutkan pada hari Jumat dengan mengatakan bahwa Fed tidak perlu "terburu-buru" untuk memangkas suku bunga, mengingat kondisi ekonomi dan pasar tenaga kerja AS yang "solid", bahkan ketika beberapa rekannya mengisyaratkan kekhawatiran yang lebih besar tentang prospek tersebut. Berbicara setelah Departemen Tenaga Kerja merilis laporan ketenagakerjaan Februari yang agak mengecewakan, Powell tetap positif dalam sambutannya di Forum Kebijakan Moneter tahunan Sekolah Bisnis Booth Universitas Chicago. Powell memang menunjukkan ketidakpastian yang lebih besar seputar perdagangan dan kebijakan lain dari pemerintahan Trump yang masih baru, tetapi mengatakan untuk saat ini ekonomi "dalam kondisi yang baik," dengan inflasi menuju target Fed sebesar 2% dan pasar tenaga kerja mendekati lapangan kerja penuh. Meskipun ketidakpastian meningkat, ia mengatakan "biaya untuk bersikap hati-hati sangat, sangat rendah." "Kita bisa menunggu, dan kita harus menunggu," tambah Powell, yang berbicara dua minggu sebelum Komite Pasar Terbuka Federal yang menetapkan suku bunga bertemu untuk menilai kondisi ekonomi dan keuangan serta menyesuaikan pengaturan kebijakan moneternya. Pada pertemuan akhir Januari, FOMC tidak mengubah suku bunga acuan federal funds dalam kisaran target 4,25% hingga 4,5% setelah memangkasnya sebesar 100 basis poin pada tiga pertemuan terakhir tahun 2024. Setelah pertemuan tersebut, Powell mengatakan FOMC "tidak terburu-buru" untuk memangkas suku bunga, mengingat inflasi masih "meningkat" dan pasar tenaga kerja tetap "solid." Ia mengulangi pesan tersebut dalam kesaksiannya selama dua hari pada Laporan Kebijakan Moneter setengah tahunan Fed kepada Kongres bulan lalu. Sejumlah pejabat Fed lainnya menyuarakan pendekatan hati-hati ini selama bulan lalu. Namun, suasana hati yang sabar itu mungkin mulai berubah. Dalam pernyataan terbaru mereka, pejabat Fed mulai terdengar agak kurang berpikiran tunggal tentang pengurangan inflasi, bahkan ketika Wall Street menjadi lebih berharap tentang beberapa pemangkasan suku bunga pada tahun 2025. Pengeluaran konsumen dan aktivitas ekonomi yang melambat, bersama dengan kekhawatiran tentang pengenaan tarif pada mitra dagang utama AS, telah meningkatkan spekulasi bahwa Fed mungkin akan melanjutkan pemotongan suku bunga. Begitu pula penurunan indeks harga untuk pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) pada bulan Januari, pengukur inflasi yang disukai Fed, meskipun kelegaan atas disinflasi PCE telah diredam oleh peningkatan beberapa ukuran ekspektasi inflasi. Inversi negatif dari perkiraan pertumbuhan GDP kuartal pertama dari Atlanta Federal Reserve Bank juga menimbulkan banyak tanda tanya. Para pembuat kebijakan juga tidak dapat mengabaikan pengetatan kondisi keuangan di pasar ekuitas yang menyertai perang dagang yang sedang terjadi. Pejabat Fed juga diketahui semakin memperhatikan tanda-tanda pelunakan di pasar tenaga kerja. Laporan ketenagakerjaan Jumat pagi waktu AS menunjukkan penggajian nonpertanian tumbuh sebesar 151.000 – lebih sedikit dari yang diharapkan, meskipun tidak terlalu drastis. Penggajian bulan Januari direvisi turun secara signifikan menjadi 125.000. Tingkat pengangguran naik sepersepuluh menjadi 4,1%, sementara partisipasi angkatan kerja menurun dari 62,6% menjadi 62,4%. Kenaikan pendapatan per jam rata-rata juga melambat dari 4,1% menjadi 4,0% dari tahun ke tahun. Namun, sejauh ini, ketua Fed tidak secara nyata mengubah pendiriannya. Dalam pidatonya di Forum Kebijakan Moneter, Powell mengulangi poin yang sama yang dia sampaikan setelah FOMC dan dalam kesaksian kongres. “Meskipun tingkat ketidakpastian meningkat, ekonomi AS terus berada di tempat yang baik,” katanya. “Pasar tenaga kerja solid, dan inflasi telah bergerak mendekati tujuan jangka panjang kami sebesar 2%.” Powell mengatakan “ekonomi telah tumbuh dengan kecepatan yang solid,” mencatat bahwa “PDB meningkat pada tingkat tahunan 2,3% pada kuartal keempat tahun lalu, memperpanjang periode pertumbuhan yang konsisten yang telah didukung oleh belanja konsumen yang tangguh.” Ia mengakui bahwa "indikator terkini menunjukkan kemungkinan moderasi dalam belanja konsumen" dan bahwa "survei terkini terhadap rumah tangga dan bisnis menunjukkan ketidakpastian yang meningkat tentang prospek ekonomi." Namun Powell tidak siap untuk berprasangka. "Masih harus dilihat bagaimana perkembangan ini dapat memengaruhi belanja dan investasi di masa mendatang. Pembacaan sentimen belum menjadi prediktor yang baik untuk pertumbuhan konsumsi dalam beberapa tahun terakhir." Ia menambahkan bahwa Fed akan "terus memantau dengan saksama berbagai indikator belanja rumah tangga dan bisnis." Meskipun laju penambahan lapangan kerja melambat dan pengangguran meningkat pada bulan Februari, Powell menyebut pasar tenaga kerja "solid dan secara umum seimbang." Merujuk pada laporan Departemen Tenaga Kerja, ia berkomentar, "Mengurangi volatilitas dari bulan ke bulan, sejak September, pengusaha telah menambah rata-rata 191.000 lapangan kerja per bulan. Tingkat pengangguran tetap rendah dan bertahan dalam kisaran sempit antara 3,9 dan 4,2 persen selama setahun terakhir." Powell menambahkan, “Dengan melambatnya pertumbuhan upah dan semakin seimbangnya penawaran dan permintaan tenaga kerja, pasar tenaga kerja tidak lagi menjadi sumber tekanan inflasi yang signifikan.” Mengenai inflasi, Powell mengamati bahwa "pembacaan terkini masih sedikit di atas target 2% kami," dan "jalan untuk mengembalikan inflasi secara berkelanjutan ke target kami masih berliku-liku, dan kami berharap itu akan terus berlanjut." Powell juga mengakui adanya peningkatan dalam beberapa pengukur ekspektasi inflasi, tetapi mengatakan "sebagian besar ukuran ekspektasi jangka panjang tetap stabil dan konsisten dengan target inflasi 2 persen kami." Powell mengatakan ekonomi, dan pada gilirannya kebijakan moneter, dapat dipengaruhi tidak hanya oleh kebijakan perdagangan, tetapi juga kebijakan fiskal, kebijakan regulasi, dan kebijakan imigrasi. "Saat kami mengurai informasi yang masuk, kami fokus untuk memisahkan sinyal dari gangguan seiring dengan perkembangan prospek," katanya. Terhadap latar belakang itu, Powell menyatakan, "Kami tidak perlu terburu-buru, dan berada dalam posisi yang baik untuk menunggu kejelasan yang lebih baik." Dia mengemukakan hal yang sama dalam menanggapi pertanyaan tentang bagaimana FOMC harus membuat kebijakan moneter dalam menghadapi ketidakpastian yang meningkat. "Saat ini … biaya untuk bersikap hati-hati sangat, sangat rendah. Ekonomi baik-baik saja. Kita tidak perlu melakukan apa pun …. Kita bisa menunggu dan kita harus menunggu.” Namun, beberapa rekan pembuat kebijakan Powell terdengar lebih cemas tentang prospek minggu ini. Retakan baru dalam ekonomi yang kuat telah mulai memengaruhi retorika Fed.